Q355B焊管供大于求已是市場共識，價錢早就跌破年前大多組織預(yù)期的110美金年度均值。隨著眾多組織對價格預(yù)期值持續(xù)下降，有必要對我們看空的邏輯再回顧一下，會讓我們對目前礦價操作構(gòu)思更清晰。

　　提供過剩決定價錢往下

　　Q355B焊管尤其是海外Q355B焊管產(chǎn)能釋放進入高峰期是客觀存在的事實，空頭以前擔心的Q355B焊管壟斷會減產(chǎn)挺價并沒有出現(xiàn)，隨著FMG提供大量釋放宣布了Q355B焊管供應(yīng)市場正在由壟斷同盟推向市場競爭。提供過剩變成判斷礦價方位**重要的基本，即“往下”。

　　從澳洲、巴西的Q355B焊管供應(yīng)情況，必和必拓將2014年鐵Q355B焊管產(chǎn)出預(yù)估上漲500萬噸至2.17億噸，F(xiàn)MG則表示，必須鐵Q355B焊管價錢將來12~18個月穩(wěn)定在一噸110~120美金，才能償還25億美元的目標負債，將今年的產(chǎn)量提升了57%。淡水河谷今年一季度鐵Q355B焊管產(chǎn)量7100萬噸，雖然其產(chǎn)能釋放高峰期還沒到，但一季度的產(chǎn)量同比增加也是9.6%了。整體上看，外礦提供不會變?nèi)酰踔猎?月份后，提供過剩的格局會更加顯著。

　　中間要求影響分階段起伏

　　“五一”假期出2014年鐵路投資再次提及8000億的信息，市場本指望能夠推動價錢一輪小幅反跳，結(jié)果對鋼價、礦價基本毫無提升。大家估計多出的投資額可推動鋼材要求965萬噸，帶來日均鋼材產(chǎn)量增量2.65萬噸。種種跡象表明，終端要求難有亮點，不論是棚戶區(qū)改造還是鐵路基建帶動，都抵不過總體投資增速的下降。房產(chǎn)銷售和動工增速均是一個迅速下降的過程，2013年房地產(chǎn)新開工累計增速也有13.5%，今年3月早已迅速下跌至-25.2%。意味著三季度房地產(chǎn)施工都難有起色，帶動終端的需求****頭已趴下。

　　礦價下滑趨勢顯著，但上市以來由慢跌至急跌的標準式下跌行情已難看到，中間需求變動會成為下跌趨勢中重要的擾動要素。鋼廠補庫還是港口拋庫這是多空雙方的分歧所在。目前鋼廠進口礦庫存可用天數(shù)為26天，處在分階段低位，有可能會有小幅補庫的意愿，但受限于看空預(yù)估及其資金短缺，補庫力度不應(yīng)奢求太大。港口融資礦會否發(fā)生拋庫是目前市場關(guān)鍵側(cè)重點。我們認為融資礦問題并沒市場想象的那么嚴重，融資礦是正常的貿(mào)易融資行為，有別于2012年的鋼貿(mào)商倉單抵押騙貸，目前看，融資礦不會有信貸風險。大家擔心的是在浮虧了20~30美金的狀況下，一些私營的Q355B焊管貿(mào)易商會不會出現(xiàn)拋庫回收資金的風險。

　　下跌空間看內(nèi)礦淘汰水平

　　這輪礦價下跌空間主要看國內(nèi)高成本礦被淘汰的程度。依照某咨詢公司統(tǒng)計，計算為62%品味濕噸算，2.2億噸的國內(nèi)礦濕噸完全成本在100美金周邊，折算大商所標準品價格在820元。成本曲線尾端的1億噸礦成本線在130美金以上，折算大商所標準品價格為1050元周邊。

　　大家預(yù)計今年國內(nèi)礦提供會淘汰掉1億噸的高成本礦，如果按照這個徹底成本估算，那么目前港口主流62%現(xiàn)貨價780元早就充足抑制國內(nèi)中小Q355B焊管減產(chǎn)停工。但從Q355B焊管動工看，除了部分小Q355B焊管減產(chǎn)，中****Q355B焊管并沒顯著減產(chǎn)跡象。這說明Q355B焊管參照停工標準的可能是以現(xiàn)金成本為準。如果按照FMG的現(xiàn)金成本占總成本60%估計，那么成本曲線尾端那一億噸國內(nèi)高成本Q355B焊管現(xiàn)錢成本在630元周邊。自然全國新舊Q355B焊管諸多，相同的總成本下現(xiàn)錢成本區(qū)別也會比較大，2012年后新Q355B焊管固資折舊攤銷多，相比而言現(xiàn)錢成本也就低了。

　　看Q355B焊管產(chǎn)銷率對國內(nèi)礦被淘汰的節(jié)奏會有更直觀的認知，目前年產(chǎn)30-100萬噸Q355B焊管產(chǎn)銷率還處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，大Q355B焊管產(chǎn)銷率是高位運行，這說明離Q355B焊管被淘汰的步伐也有間距。假如Q355B焊管價錢貼近分階段底端，我們要能夠看見國內(nèi)Q355B焊管產(chǎn)銷率降低。

　　總之，Q355B焊管價錢下滑趨勢比較明顯，中間可能會因為鋼廠補庫和港口貿(mào)易商拋庫導(dǎo)致價格的起伏，但盤整往下趨勢不變。空間上主要看國內(nèi)Q355B焊管動工情況，現(xiàn)在還沒有發(fā)生國內(nèi)中****Q355B焊管停工信息。